伟星新材(002372)：生长性与稳健性兼备的塑料管材龙头

  家装塑料管道龙头，继续稳健增加。公司自上市以来坚持稳健增加，运营质量稳步进步；一起公司管理结构优异，上市后施行屡次股权鼓励且继续高分红，利益与职工、股东一起共享。公司通过商业形式创新和强壮的途径管理能力在家装零售管道范畴建立起管道高端品牌。

  走差异化道路，途径和品牌筑就宽深护城河。塑料管道职业集中度现在仍较低，伟星走差异化道路在家装管道细分商场占有优势。公司通过首先推出“星管家”服务和双质保处理职业痛点，大幅度的进步品牌形象，带来较高的产品溢价；一起，公司“直营+扁平化署理”的途径给“产品+服务”的形式供给强有力支撑，途径和品牌构筑宽深护城河。

  零售和工程事务均具有生长性。零售事务来看，公司在家装管道的商场占有率仍有较大的进步空间，公司在国内其他当地有望仿制华东区域的市占率增加。此外，公司正向系统集成服务商转型，全屋伟星品牌(拓宽与“水”相关的品类)进步客单价，具有品牌协同度，一起公司通过几年沉积，打通了水电工-泥瓦工的途径通路，同心圆事务放量将带来新增加点。工程事务来看，建筑工程稳健开辟、垂青现金流，市政设备建造工程需求继续增加，公司深化结构性调整，坚持良性快速开展。

  盈余猜测与出资主张。公司作为家装塑料管道龙头，运营管理能力强，护城河宽深，一起活跃拓宽防水清水等品类，带来中长期生长空间。咱们估计2022-2024 年归母净利润分别为13.7/17.1/20.6 亿元，按最新收盘市值对应PE 分别为22.9/18.3/15.2 倍，需求下行阶段，公司报表质量仍旧表现出色。参阅可比公司估值，保持公司合理价值26.53 元/股的判别，对应22 年PE 约31x，保持“买入”评级。